السياسة النقدية

آثار التيسير الكمي على أسعار الفائدة: القنوات والآثار المترتبة على السياسة

نقوم بتقييم تأثير شراء الاحتياطي الفيدرالي لسندات الخزانة طويلة الأجل وغيرها من السندات طويلة الأجل (التسهيل الكمي الأول في 2008-09 و QE2 في 2010-11) على أسعار الفائدة. باستخدام منهجية دراسة الحدث ، توصلنا إلى استنتاجين رئيسيين. أولاً ، من غير المناسب التركيز فقط على أسعار الخزانة كهدف سياسي ، لأن التسهيل الكمي يعمل من خلال عدة قنوات تؤثر على أصول معينة بشكل مختلف. لقد وجدنا دليلاً على قناة إشارات ، وطلب فريد على الأصول الآمنة طويلة الأجل ، وقناة تضخم لكل من QE1 و QE2 ، وقناة الدفع المسبق للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) وقناة مخاطر التخلف عن السندات للشركات من أجل QE1 فقط. ثانيًا ، تعتمد التأثيرات على أصول معينة بشكل حاسم على الأصول التي يتم شراؤها. تشير دراسة الحدث إلى أن مشتريات MBS في QE1 كانت حاسمة لخفض عائدات MBS بالإضافة إلى مخاطر ائتمان الشركات ، وبالتالي فإن عوائد الشركات من QE1 ، ومشتريات الخزانة فقط في QE2 كان لها تأثير غير متناسب على سندات الخزانة وسندات الوكالة بالنسبة إلى MBS وسندات الشركات ، مع تنخفض عوائد هذا الأخير بشكل أساسي من خلال توقع السوق لمعدلات أقل على الأموال الفيدرالية في المستقبل.





يتعلم أكثر



الميزانية العمومية الأكبر للاحتياطي الفيدرالي في عصر وفرة الاحتياطيات

يناقش نج و ويسل كيفية تأثير بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة قصيرة الأجل بميزانية عمومية أكبر.



يتعلم أكثر



علاوة مخاطر الصرف ، وتكافؤ الفائدة غير المغطاة ، ومعالجة أسعار الصرف في نماذج الاقتصاد الكلي متعددة البلدان

ورقة مناقشة رقم 111 بقلم رالف سي براينت ، زميل أول ، الدراسات الاقتصادية ، معهد بروكينغز



يتعلم أكثر



الآثار الحقيقية للأزمة المالية

يرى بن برنانكي أن الشدة غير العادية للركود العظيم كانت بسبب الذعر في أسواق التمويل والتوريق ، مما أدى إلى تعطيل عرض الائتمان.

يتعلم أكثر



هدف سعر للسياسة النقدية الأمريكية؟ الدروس المستفادة من تجربة أهداف نمو الأموال

في بعض الأحيان يكون من الصعب تركها بمفردك بشكل كافٍ. خلال النصف الأول من الثمانينيات من القرن الماضي ، كانت السياسة النقدية للولايات المتحدة هي الفاعل المركزي في العمل على خفض معدل تضخم الأسعار المستمر للاقتصاد الأمريكي من رقم مزدوج منخفض إلى رقم واحد منخفض - وعلاوة على ذلك ، كان القيام بذلك بتكلفة حقيقية كانت متسقة على الأكثر. مع التقديرات الحالية لتكلفة خفض التضخم ، إن لم يكن أفضل قليلاً. في النصف الأول من التسعينيات ، تباطأ التضخم أكثر ، مرة أخرى بتكلفة حقيقية ضمن نطاق حسابات 'نسبة التضحية' القياسية. لأكثر من عام ، حتى وقت كتابة هذا التقرير ، كانت البطالة عند أو أقل من التقدير التقليدي البالغ 6 في المائة لمعدل البطالة `` غير المتسارع '' للبطالة ، بينما التضخم نفسه ، بعد السماح بالتحيز التصاعدي في مؤشر أسعار المستهلك الحالي (كما تم تقييمه مؤخرًا من قبل اللجنة الاستشارية التي أنشأتها اللجنة المالية بمجلس الشيوخ) ، يقع ضمن نقطة مئوية واحدة من الصفر. ومع ذلك ، على الرغم من هذا السجل الرائع للنجاح على مدى فترة تمتد الآن لعقد ونصف العقد ، لا تزال الدعوات إلى الإصلاح الأساسي للطريقة التي يتبعها نظام الاحتياطي الفيدرالي في صنع السياسة النقدية لا نهاية لها.



يتعلم أكثر

ما هي الأدوات التي تركها الاحتياطي الفيدرالي؟ الجزء الثاني: استهداف أسعار الفائدة طويلة الأجل

في الجزء الثاني من سلسلة الأدوات المالية المتبقية لبنك الاحتياطي الفيدرالي ، يناقش بن برنانكي كيف يمكن للبنك المركزي استهداف أسعار الفائدة طويلة الأجل.



يتعلم أكثر



الاقتصاد الكينزي الجديد ومقايضة تضخم الناتج

في أوائل الثمانينيات ، كانت النظرة الكينزية لدورات الأعمال في مأزق. لم تكن المشكلة دليلًا تجريبيًا جديدًا ضد النظريات الكينزية ، بل كانت ضعفًا في النظريات نفسها. وفقًا لوجهة النظر الكينزية ، تنشأ التقلبات في الإنتاج إلى حد كبير من التقلبات في إجمالي الطلب الاسمي. هذه التغيرات في الطلب لها تأثيرات حقيقية لأن الأجور الاسمية والأسعار جامدة. ولكن في النماذج الكينزية للسبعينيات من القرن الماضي ، تم افتراض الصلابة الاسمية الحاسمة بدلاً من تفسيرها وافتراضها بشكل مباشر ، كما هو الحال في نماذج عدم التوازن ، أو تم تقديمها من خلال الافتراضات التعسفية نظريًا حول عقود العمل. في الواقع ، كان من الواضح أن من مصلحة الوكلاء القضاء على الجمود الذي كان من المفترض أن يخلقوه. إذا تم تحديد الأجور ، على سبيل المثال ، فوق مستوى المقاصة في السوق ، يمكن للشركات زيادة الأرباح عن طريق خفض الأجور. يعلمنا الاقتصاد الجزئي رفض النماذج التي ، كما قال روبرت لوكاس ، 'هناك فواتير بقيمة 500 دولار على الرصيف.' وهكذا شهدت السبعينيات وأوائل الثمانينيات من القرن الماضي تحول العديد من الاقتصاديين بعيدًا عن النظريات الكينزية واتجهوا نحو نماذج كلاسيكية جديدة ذات أجور وأسعار مرنة.

يتعلم أكثر



ما هي توقعات التضخم؟ لماذا هم مهمون؟

يشرح باول و Wessel ماهية توقعات التضخم وكيف يتم قياسها وسبب أهميتها.



يتعلم أكثر

الافتقار المذهل للاحتياطي الفيدرالي للتنوع ولماذا هو مهم

من السهل رفض الهجوم الأخير للحزب الديمقراطي على الافتقار إلى التنوع داخل الاحتياطي الفيدرالي ، وإدراج بند معين في برنامج الحزب في هذه النقطة ، باعتباره حملة قياسية ...

يتعلم أكثر

قياس الضحك الفدائي

عندما يضحك الناس على اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) ، الهيئة التي تضع السياسة النقدية لنظام الاحتياطي الفيدرالي ، ينص النص: ضحك. نتيجة لذلك ، ...

يتعلم أكثر

السياسة النقدية في عالم معدل الفائدة المنخفض

في السياسة النقدية في عالم معدل الفائدة المنخفض ، وجد مايكل تي كايلي من مجلس الاحتياطي الفيدرالي وجون إم روبرتس ، باستخدام نماذج اقتصادية قياسية ، أن المعدلات يمكن أن تصل إلى الصفر بقدر 40 لكل ...

يتعلم أكثر

نوبات الغضب والأموال الساخنة: كيف تؤثر سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي على الاستقرار المالي العالمي؟

في المركز الثاني من ثلاث وظائف حول تأثيرات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي على الاقتصادات الخارجية ، تناول بن برنانكي المخاوف من أن التغييرات في موقف سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي كان لها آثار عكسية على الأسواق المالية العالمية.

يتعلم أكثر

التعلم من الإحصاءات المتحيزة المحتملة: تصورات الأسرة عن التضخم وتوقعاتها في الأرجنتين

تدرس ورقة بحثية جديدة أعدها ألبرتو كافالو وغيليرمو كروسيس وريكاردو بيريز تروجليا كيف يتعلم الأفراد في الأرجنتين من إحصائيات التضخم المتحيزة المحتملة. يقترح المؤلفون أنه بدلاً من تجاهل الإحصاءات المتحيزة أو أخذها بسذاجة في ظاهرها ، تتفاعل الأسر بطريقة معقدة. كما وجدوا دليلاً على وجود رد فعل غير متماثل لإشارات التضخم ، حيث تتغير التوقعات أكثر عندما يرتفع معدل التضخم أكثر مما يحدث عندما ينخفض.

يتعلم أكثر

الدور الدولي للدولار: امتياز باهظ؟

في آخر ثلاث مشاركات حول تأثيرات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي على الاقتصادات الخارجية ، أوضح بن برنانكي كيف أن الدور الخاص للدولار كعملة احتياطية دولية يؤثر على انتقال سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الخارج.

يتعلم أكثر

دراسة مقترحات إصلاح الاحتياطي الفيدرالي

يشهد دونالد كوهن أمام لجنة مجلس النواب للخدمات المالية وإلى اللجنة الفرعية للسياسة النقدية والتجارة بشأن التغييرات التشريعية المقترحة التي يمكن أن تغير الطريقة التي يعمل بها الاحتياطي الفيدرالي.

يتعلم أكثر

Heeding Daedalus: التضخم الأمثل والحد الأدنى الصفري

تعيد هذه الورقة فحص الآثار المترتبة على السياسة النقدية للحد الأدنى من الصفر على أسعار الفائدة الاسمية في ضوء التجربة الأخيرة. ساهم ZLB قليلاً في الانخفاض الحاد في الإنتاج في العديد من الاقتصادات في عام 2008 ، لكنه عامل مهم في إبطاء الانتعاش. تشير نماذج المحاكاة إلى أن 4 نقاط مئوية إضافية لتخفيضات الأسعار كان من شأنه أن يحد من ارتفاع معدل البطالة في الولايات المتحدة وسيجعل البطالة والتضخم أسرع إلى قيم الحالة المستقرة ، لكن ZLB ​​يمنع هذه الإجراءات ، بتكلفة 1.8 تريليون دولار في تخلى عن إنتاج الولايات المتحدة على مدى أربع سنوات. إذا كانت الأحداث الأخيرة تنذر بتحول إلى مناخ اقتصادي كلي أكثر سلبية بشكل ملحوظ ، فقد يوفر معدل تضخم ثابت بنسبة 2 في المائة حاجزًا غير كافٍ ضد ZLB ، بافتراض قاعدة تايلور القياسية. يمكن لسياسة مالية أقوى لمواجهة التقلبات الدورية أو استراتيجيات سياسة نقدية بديلة أن تخفف من آثار ZLB ، ولكن حتى مع مثل هذه السياسات ، فإن هدف التضخم بنسبة 1 في المائة أو أقل قد ينطوي على تكاليف كبيرة.

يتعلم أكثر

المعيار الذهبي: حقائق تاريخية وآفاق مستقبلية

الذهب هو نبات معمر هاردي. إنه يوفر ملاذًا نفسيًا وماديًا آمنًا للناس في جميع أنحاء العالم ، ولا يزال استدعائه ينتج ردود فعل عميقة الجذور في العديد من الأشخاص. ليس من المستغرب ، إذن ، أنه عندما تكون الظروف الاقتصادية غير مواتية ، فإن مقترحات تعزيز دور الذهب في النظام النقدي تجد جمهورًا أوسع بكثير من `` حشرات الذهب '' الذين رأوا دائمًا زوال معيار الذهب على أنه تحول سلبي نقطة في الحضارة الغربية. أوائل الثمانينيات هي إحدى هذه الفترات. تم تقديم عدد من المقترحات لإعادة بعض الدور النقدي للذهب ، والتي تتراوح من تزيين النوافذ إلى إحياء كامل لمعيار الذهب. يتم التعامل مع هذه المقترحات بجدية كانت ستدهش منذ عشرين أو عشرة أو حتى خمس سنوات. تم إجراء فحص رسمي للموضوع من قبل لجنة الذهب ، التي أنشأها الرئيس ريغان في يونيو 1981 وأصدرت تقريرها المثير للجدل في مارس 1982 ؛ وقد تم تقديم العديد من مشاريع القوانين إلى الكونجرس بهدف إحياء الدور النقدي للذهب.

يتعلم أكثر

خفض التيسير الكمي أسعار الفائدة. لماذا لا يؤدي التشديد الكمي إلى رفعها أكثر؟

ناقش Sage Belz و David Wessel لماذا لا يؤدي التضييق الكمي لبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة طويلة الأجل.

يتعلم أكثر

حان الوقت لتعزيز تنظيم الأصول المشفرة

يناقش Timothy G. Massad الفجوة في تنظيم الأصول المشفرة التي تساهم في الاحتيال وضعف حماية المستثمرين في توزيع الأصول المشفرة وتداولها.

يتعلم أكثر

تحسين نقاط بنك الاحتياطي الفيدرالي

سيصدر الاحتياطي الفيدرالي أحدث ملخص للتوقعات الاقتصادية (SEP) يوم الأربعاء (14 ديسمبر) ، مع تقديرات لنمو الناتج المحلي الإجمالي ، والتضخم ، والبطالة ، والأكثر أهمية بالنسبة للمالية ...

يتعلم أكثر